Thèse d'investissement Omoikane Value Investment™

Je ne pars jamais du récit de la direction. Une belle histoire se paie, et c'est souvent là que le rendement s'en va. Je pars des comptes : ce que l'entreprise fait, ce que son avantage rapporte sur dix ans, ce qu'il en reste en cash. Le prix ne vient qu'après. Je remonte alors la croissance que le cours du jour suppose. Quand elle dépasse tout ce que la société a déjà livré, le verdict est écrit, quelle que soit la qualité du produit.

Je les calcule deux fois, tels que publiés et retraités, et je montre l'écart. Il est parfois énorme, et on ne le trouve dans aucun communiqué.

La qualité compte. Un avantage concurrentiel qui tient, un capital qui rapporte plus qu'il ne coûte, c'est ce qui fait grossir la valeur pendant qu'on attend. Elle ne rattrape pas un prix trop haut pour autant. Que la croissance ralentisse d'un point, et le multiple d'une très belle société payée cher se dégonfle quand même.

Les bornes sont posées avant le verdict. Chaque analyse fixe un Seuil, une valeur intrinsèque et un Plafond, à partir d'un objectif de rendement écrit noir sur blanc. La marge entre le Seuil et la valeur, je la fixe avant de regarder le prix, selon la solidité de l'avantage concurrentiel : plus étroite pour une entreprise qui a prouvé sa rente sur dix ans, plus large pour un cyclique. Sinon, on finit toujours par classer « compounder » le titre qu'on a envie d'acheter.

Le verdict vient ensuite, INVESTIR, SURVEILLER ou NE PAS INVESTIR, avec ce qui le ferait changer. Ce qui est établi et ce que je suppose ne sont jamais mélangés. Et chaque analyse porte une date. C'est elle qui fait foi, même quand le cours a bougé le lendemain.

Les analyses sont réservées au cercle OVI. Des gérants, des analystes, des banquiers privés, des dirigeants. Des gens qui veulent voir le calcul avant la conclusion.